Причины роста цен на какао в текущем сезоне

Ценник на какао преодолел апрельские максимумы и устремился к новой цели в 3165 долларов за тонну. Причин для такого импульса достаточно, среди которых есть как среднесрочные по влиянию, так и более сложные, структурные. 

Самым обсуждаемым фактором является Эль-Ниньо, фактически, именно на опасениях за урожай в Индонезии (ожидается жара) и Бразилии (возможны ливни) цены обновили максимумы. По прогнозам, мировое производство какао в текущем сезоне снизится на 3,65% по сравнению с прошлым и составит 3931 тыс. тонн., сам дефицит (производство - потребление) составит около 60 тыс. тонн, а в сезоне 2014/2015 уже 100 тыс. тонн. Нехватка сырья будет восполняться из запасов. 

Фактор неурожая в Западной Африке отходит на второй план, так как погодные условия приходят в норму, и осадки не являются помехой при уборке урожая.

Примечателен тот факт, что текущий мощный тренд является следствием событий за период с 2011 по 2013 год, есть мнения, что крупнейшие корпорации-производители конфет и прочих сладостей вступили в это время в сговор с целью сбить и зафиксировать цены на какао и повысить свою маржу. 

В свою очередь, причиной таких манипуляций стали последствия других сговоров до указанного периода. Дело в том, что в отношении ряда корпораций были возбуждены дела и наложены штрафы, так как был установлен факт их участия в манипуляциях на повышение розничных цен на кондитерские изделия. 

С первыми судебными разбирательствами и санкциями последовало снижение цен в рознице, поэтому, для того, чтобы сохранить прибыль на прежнем уровне,  корпорациям ничего не оставалось кроме как сбивать цены на какао, плюс спекулянты начали фиксировать прибыль по контрактам. 

За это время некоторые плантаторы уничтожили какао-деревья и переключили производство на более рентабельные культуры (что привело к снижению потенциала по урожаю на годы вперёд), в Азиатском регионе заметно вырос уровень жизни и население стало больше есть продуктов, содержащих какао-порошок, а также использовать средства с какао-маслом, что в совокупности привело к интересной ситуации, с одной стороны - сложился дефицит, с другой - цены на какао искусственно занижены.

Но реальность не скрыть, и плантаторы, преимущественно в Африке, стали понимать текущее положение дел. В результате, отпускные цены на сырьё пошли в рост, что и нашло отражение в стремительном повышении цены на биржах.

Вспоминая проблему Африки, недавно в Нигерии производители шоколада и прочие переработчики какао-бобов выразили недовольство своими позициями на рынке и потребовали от правительства увеличить субсидии, так как иностранные импортёры диктуют цену на готовую продукцию и делают производство малорентабельным. Интересно, как будет решать этот вопрос нигерийское правительство, учитывая размер бюджетов, поэтому, есть вероятность, что на рынке начнутся подвижки, и нигерийские, а следом и другие африканские экспортёры, начнут искать альтернативных покупателей, готовых платить больше. 

Как было упомянуто ранее, в ряде регионов начал расти спрос на кондитерские изделия, в частности:

• Спрос в Индии будет расти в среднем на 23% до 2016, такую оценку дают аналитики TechSci, согласно исследованиям этой же компании, продажи шоколада на индийском рынке достигнут $3 млрд. к 2019 году. Отметим, что с 2005 по 2013 год потребление сладостей и кондитерских изделий в Индии на душу населения увеличилось в 3 раза  - с 40 граммов до 120. Разумеется, потребление не идёт ни в какое сравнение с европейцем (например, швейцарец в среднем съедает 12 кг. шоколада в год), но важна динамика, особенно если учесть численность населения.
• Потребление на Ближнем Востоке, в совокупности с Северной Африкой по оценкам вырастет на 61% к 2016 году.

Новости по пшенице (Wheat news)

Последние недели отметились снижением цен. Среди основных причин можно выделить следующие:

• трейдеры и хедж-фонды нарастили позицию на продажу после опубликованных прогнозов по мировым запасам в новом сезоне от USDA, которые должны составить рекордное значение за последние три года - 187,4 млн. тонн. Следует отметить, что большая часть ориентировочного падения на данных факторах уже отыграна;
• в США посевная идёт более быстрыми темпами, чем ожидалось;
• в регионе Центральных равнин США выпадают обильные осадки, сбивая жару и наполняя влагой почву;
• 25 мая 31% от всех посевов озимой пшеницы в США были оценены как "хорошие" и "отличные", что на 2% и 1% лучше прошлой оценки и прогнозов соответственно.

Перечисленные факторы влияют лишь в моменте, создавая у кого-то панику, у кого-то ажиотаж. В среднесрочном периоде, с июня по август, на первый план выйдут несколько важных факторов.

Во-первых, как было упомянуто ранее, набирает силу Эль-Ниньо. По прогнозам метеорологов, южные и юго-западные области Австралии с вероятностью около 60% недополучат необходимое количество осадков для нормального развития растений, таким образом, урожай может упасть на 8,2% до 24,8 млн. тонн. С аномалиями температур Тихого океана можно ознакомиться на представленной ниже карте:

Во-вторых, на достаточно больших площадях американских посевов озимой пшеницы замечена гниль на корнях. Внешне поле выглядит как обычно, но корни были повреждены ещё во время суровой зимы, после чего весной в них проникла инфекция. Внешне это выглядит следующим образом:

Усугубить ситуацию может любой каприз природы - будь то засуха или продолжительные дожди, более того, оставшиеся в земле корни могут заразить урожай в следующем сезоне, поэтому специалисты уже работают на полях и оценивают масштаб проблемы. Остаётся лишь ждать комментарии. 

К слову, отметим, что данное обстоятельство в текущем году может привести к увеличению спроса на химикаты для обработки земли после уборки, что позитивно скажется на прибылях корпораций от данного сектора.

Серия публикаций про железную руду и уголь. Инвесторы вкладывают капитал в Австралию

Помощник главы РБА Гай Деббел в своём последнем докладе осветил сложившуюся ситуацию на рынке капитала. Ознакомившись с данным документом, отметим, что финансовые потоки в страну после кризиса кардинально перераспределились, в частности, начиная с 2011 года более 70% всех иностранных инвестиций приходились на горнорудную промышленность. Динамика ключевых показателей представлена на диаграмме ниже.

Обращаем внимание, что в настоящее время инвестиции начинают получать материальное воплощение - увеличивается добыча руд, поэтому можно утверждать, что приток инвестиций в будущем будет снижаться, так как основные ниши заняты и в условиях снижения цен на руду и уголь сектор становится менее привлекательным. 

Тем не менее, из представленной динамики следует важный вывод: в настоящее время инвесторы рассматривают сырьевую отрасль как самую надёжную для защиты капиталов в условиях нестабильности, поэтому обвал цен промышленных металлов и энергоресурсов (для Австралии это уголь) ниже уровней 2010 года (когда были отмечены минимальные темпы притока инвестиций) маловероятен.

Примечание: структура и степень развития австралийской экономики позволяют проецировать ситуацию в добывающей отрасли на весь остальной мир.

Новости рынка кукурузы (corn news)

В качестве бычьих факторов за последнюю неделю можно выделить:

• в Китае растут цены на мясо, которые в свою очередь стимулируют фермеров на расширение стада, в результате чего следует ожидать увеличение спроса на кукурузу и шрот. Фактор долгоиграющий;
• плохое состояние пастбищ в США (как следствие засух) может вынудить фермеров увеличить в рационе количество других кормов, в т.ч. и кукурузы, хотя такой подход и не рекомендуется, но погода диктует свои условия.

Медвежьими факторами выступают:

• Китай наращивает закупки спиртовой барды. По итогам апреля закупки составили около 614 тыс. тонн. (годом ранее было всего 244 тыс. тонн, т.е. закупки выросли в 2,52 раза). Данный продукт является отходом производства и является заменителем кукурузы в производстве комбикорма;
• поставки кукурузы в Китай упали до рекордно низкого уровня на фоне спекуляций относительно запретов на ГМО. Напомним, в последний раз эта тема остро обсуждалась в ноябре прошлого года;
• в Аргентине урожай пересмотрен на 1,3 млн. тонн. в сторону повышения;
• посадочные работы в США в целом идут с опережением, существенно отстают от графика лишь С. Дакота, Минесотта, Мичиган, Висконсин. По оценкам аналитиков, в текущем сезоне будет засеяно около 91 млн. акров.

Обзор стран-производителей растительных масел

Сегодняшняя публикация будет скорее теоретическая и направлена на разъяснение структуры рынка растительных масел. Самый популярный биржевой товар среди масел - соевое, цены на которое зависят от предложения товаров-заменителей, в частности пальмового и подсолнечного. Ниже вашему вниманию будут представлены актуальные карты, отражающие распределение производственных мощностей в мире, с краткими комментариями.

Объёмы производства и цены на соевое масло существенно зависят от спроса со стороны топливной промышленности, животноводства (добавка в комбикорм), и конечно - от пищевой промышленности. Около соевых бобов и масла постоянно вспыхивают скандалы со стороны Китая, некоторые чиновники даже утверждают, что данный продукт приводит к бесплодию у мужчин, но всё это спекуляция с целью снизить цену. Как можно заметить, Китай является лидером по производству данного вида масла, но в тоже время - это крупнейший импортёр сои, поэтому существенно зависит от мировых цен.

В производстве пальмового масла лидирует Юго-Восточная Азия, так как в данном регионе прекрасно растёт масличная пальма. Само масло получают из плодов дерева. Следует отметить, что данный вид масла также регулярно подвергают критике, но на этот раз не без оснований, ведь достоверно доказано, что оно повышает содержание холестерина. Учитывая это обстоятельство, нужно быть готовым к различным эмбарго и запретам на импорт. Кроме этого, ключевой регион постоянно подвергается риску со стороны погодных аномалий, основными из которых являются ураганы, Эль-Ниньо, потопы, а также можно отнести и Ла Ниньо к подобным явлениям.

Подсолнечное масло одно из лучших для пищевой промышленности. Сложно вспомнить прецеденты, когда накладывались бы запреты на использование, но существенным недостатком является цена, которая выше чем у пальмового, поэтому крупнейшие корпорации его не используют в своих продуктах. Не смотря на это обстоятельство, перебои в поставках могут поддержать цены на рынке масел.

Скот продолжает ралли на фоне сокращения поголовья в США

Начало недели отметилось новыми ценовыми максимумами на молодняке, не смотря на стремительное снижение цен на кукурузу. Ситуация сложилась беспрецедентная за последние десятилетия, в текущих условиях фермеры на востоке и севере США получают хорошую премию, за счёт опережения темпа роста цен на телят над темпами роста издержек на разведение, и многие предприниматели готовят документы на получение новых кредитов для покупки техники и расширения стада. Разумеется, этот фактор рынок учтёт только через несколько кварталов, по факту роста поголовья.

Дополнительным фактором поддержки для цен являются потребности Китая в молоке и говядине, которые растут с каждым кварталом в следствие роста платёжеспособности населения.  

В результате подобных тенденций возникает закономерный вопрос - какую цену готов платить потребитель в супермаркете за говядину и мясные продукты. Отметим, что в США скоро начинается сезон "стейков" (летом традиционно увеличивается спрос на мясо), поэтому необходимо ориентироваться по ситуации и отслеживать, как розничные сети будут строить свою ценовую политику, заранее предвидеть конкретные маркетинговые приёмы не представляется возможным.

Учитывая степень эйфории, которая наблюдается на рынке и среди фермеров, можно предположить, что "рыночная толпа" уже подхватила идею покупки контрактов на скот, следовательно, вполне вероятна скорая консолидация и коррекция. Но мы по-прежнему не рекомендуем заключать сделки по классическим стратегиям, так как рынок находится в опасной фазе, вместо этого разумно работать на спреде между молодняком и живым скотом, который предоставляет неплохие возможности.

Почему дешевеет кукуруза? 

Даун-тренд на основной кормовой культуре обусловлен благоприятными условиями для посевной кампании в США, в результате чего в большинстве штатов работы идут быстрее, чем в прошлом сезоне. 

Дополнительное давление на цены оказывает и ситуация на рынке животных. Как отмечалось в более ранних публикациях, по данным майского отчёта стадо за последний год существенно сократилось, следовательно, снизился и спрос со стороны животноводов на кукурузу.

Факторы, которые будут определять цены на кукурузу этим летом

Ключевым событием, которого ждут все - от фермеров до спекулянтов, является, безусловно, Эль-Ниньо. Климатологи уже зафиксировали  температуру Тихого Океана, которая характерна для данного явления, поэтому среди специалистов сложился консенсус - в июне можно будет утверждать, что оно набрало полную силу. На представленной ниже карте (мониторинг аномалий температур поверхности океана) данные отклонения хорошо заметны:

Почему такое внимание уделяется этому явлению и причём тут кукуруза?

Дело в том, что исходя из прошлых наблюдений, в годы Эль-Ниньо мировой урожай кукурузы падает в среднем на 2,3%, по сравнению со средним значением урожайности.

В группе особого риска находятся кукурузные и пшеничные поля в Австралии и Мексике, также явление даст о себе знать в США, Китае и даже Испании. Безусловно, пострадают и все остальные культуры. 

Прочие события, важные для кукурузы

Засуха в районе Центральных равнин США отступает, на смену ей приходят ливни, восполняя нехватку влаги, в результате чего (и в совокупности с анализом отчётов USDA) цена на кукурузу снизилась более чем на 4% за последнюю неделю.  

Также следует обратить внимание на новости от животноводства. Из опубликованной статистики следует, что число скота на откорме сократилось на 4,9% за последние 12 месяцев, аналитики ожидали падения на 3,6%. Численность основного стада снизилась на 1% за аналогичный период. Этот факт примечателен тем, что животноводы в США активно используют кукурузу для откорма молодняка, поэтому сокращение поголовья приводит к снижению спроса на корм и давит на цены.

Companhia Nacional de Abastecimento (Бразилия) выпустила отчёт по кофе

В четверг, 15 мая, Национальная Сбытовая Компания выпустила отчёт, согласно которому в 2014 году ожидается сокращение суммарного производства на 9,33% до 44,6 млн. мешков*.

На результат сильно повлиял основной сорт, который возделывается в Бразилии - арабика. Согласно этим же отчётам, производство арабики сократится на 15,8% в результате сокращения площадей плантаций и засухи в начале года. Сорт робуста - напротив, может показать прирост урожая на 13,5%.

Для более объективной оценки отметим, что урожай арабики прогнозируется в размере 32,2 млн. мешков, а робусты 12,3 млн., таким образом, робуста не может количественно восполнить потери, да и качества у неё отличаются.

Ранее, в одном из опубликованных обзоров, мы ссылались на данные от USDA по текущему сезону, поэтому рекомендуем с ним ознакомиться.

*1 мешок кофе = 60 кг. 

Обзор ситуации на рынке сои

В последние недели на соевом рынке не происходило ничего важного, поэтому можно утверждать, что был некоторый дефицит информации, но к счастью, начинают поступать различные сведения из регионов, и речь не только про отчёты USDA.

В Китае, после вспышек птичьего гриппа, и соответственно снижения спроса на сою и соевый шрот в результате снижения поголовья, рынок обозначил дно и начинает рост. В целом, ожидается увеличение спроса на сою со стороны животноводства на 6 млн тонн в текущем сезоне. Кроме этого, ранее было упомянуто, что некоторые китайские компании не могли получить кредит на закупку 2 млн. тонн. бобов, эта ситуация начинает постепенно разрешаться. 

Со стороны рыбзаводов также ожидается рост спроса приблизительно на 5 млн. тонн. (или на  27%), и эта оценка только для текущего квартала.

В целом, в текущем сезоне намечаются изменения в структуре рынка, как среди производителей, так и импортёров, поэтому самый быстрый способ оценить тенденцию и сторону смещения равновесия - это сопоставить динамику начальных и конечных запасов сои в мире:

Маркер:
запасы на конец сезона;
запасы на начало сезона.

Исходя из представленных данных на графике, можно сделать вывод, что несмотря на рост потребления, следует ожидать перепроизводства, это обстоятельство создаст давление на цены, при прочих равных.

Также, не следует забывать и про сезонные тенденции, согласно которым в мае и июне цены консолидируются, а в июле, по мере приближения масштабной уборки урожая - начинают падать.

Серия публикаций про железную руду и уголь. Часть 2 - новостной фон по углю, ситуация на AUDUSD

Когда речь заходит про уголь, первым делом следует отметить текущее положение дел в Китае, который является крупнейшим потребителем как топочного, так и коксующегося угля. 

Во вторник вышла статистика, в соответствие с которой объём промышленного производства в Китае вырос за последний год, но темпы прироста продолжают снижаться. Разумеется, энергетика коррелирует с промышленностью, так как полностью на неё завязана, и поэтому также показывает снижение темпов роста выработки электричества, в частности, мощность тепловой энергетики выросла всего за 2% до 341,2 млрд кВт-часов, общая выработка электричества показала минимальный прирост за последний год. Подобные тенденции крайне негативны для перспектив стоимости угля, тем более что в Китае работают специальные экологические программы, с целью снизить выбросы электростанций, что приводит к переключению на солнечную и гидроэнергетику.

В целом, по прогнозам, в текущем году намечается излишек угля на рынке в размере 42 млн. тонн., общее же потребление приблизительно можно оценить в размере 1050 млн. тонн, таким образом, точка равновесия смещается и рынком правит покупатель.

Представители Индии заявили следующее - если цены продолжат снижаться (которые уже достигли минимальных отметок за пять лет), то часть добычи придётся закрыть из-за низкой и, в ряде случаев, нулевой рентабельности. Вероятно, по такому же пути могут пойти и другие страны, но только не Австралия, бюджет которой существенно зависит от экспортных статей, а исходя из опубликованного бюджета во вторник, правительство идёт по пути сокращения социальных программ, увеличения налогов и прочих мер экономии.

К сову про Австралию, как известно, австралийский доллар существенно зависит от цен на сырьё, в том числе уголь и железную руду. На графике ниже представлена динамика цен на ископаемые и курса валюты (откройте в новом окне чтобы увеличить):

Есть ряд ключевых особенностей:

• в долгосрочном периоде инструменты коррелируют - это давно известный факт;
• курс валюты реагируют на изменение тенденций на сырьевом рынке с лагом.

Учитывая последнее обстоятельство, логично предположить, что австралийский доллар может в скором времени завершить коррекцию и продолжить медвежий тренд следом за ценами на руду и уголь но для валюты не менее важны и другие макроэкономические показатели.

Касательно динамики цен на уголь и железняк также сложно смотреть на перспективу, всё будет зависеть от поступающих сведений из Китая, а также результатов выборов в Индии. Единственное, что следует отметить - инвесторы не спешат распродавать доли в добывающих компаниях, например, если посмотреть на австралийский индекс ASX 200 Resources, представленный ниже, то можно предположить, что дальше кризисных уровней отрасль вряд ли сходит:

Серия публикаций про железную руду и уголь. Часть 1 - новостной фон и прогнозы потребления по руде

Судя по всему, в текущем году следует ожидать роста потребления стали в Северной Америке. Как известно, первые месяцы 2014 года ознаменовались замедлением всех отраслей в результате аномальных морозов, но, вопреки этому обстоятельству, до следующей зимы возможен рост потребления в строительном секторе США и Канады. Среди мнений корпораций сложился консенсус - спрос на сталь по региону вырастет до 4%.

По Китаю оценки не столь оптимистичные, так как есть вероятность замедления китайской экономики, в результате чего многие корпорации скорректировали свои прогнозы по темпам прироста продаж стали в рамках 3-4%. Соответственно, потребление руды вырастет примерно на такую же величину. Не менее сложная ситуация для оценки перспектив сложилась и в России, так как не известно, будут ли введены новые санкции, затрагивающие реальный сектор экономики. Вероятность подобного развития событий минимальная, но, тем не менее, намечается стагнация экономики и без влияния украинского конфликта.

Таким образом, в целом по миру ожидается рост потребления стали в текущем году. Также нельзя не отметить тот факт, что в Индии образовался дефицит, т.е. в настоящее время потребляется больший объём, чем может обеспечить производство и импорт вместе взятые, недостаток восполняется из запасов.

К слову про Индию, одним из тезисов Нарендра Моди, лидера Индийской народной партии, в предвыборной кампании является переключение экономики на внутреннее производство стали и сокращение экспорта руды. В настоящее время Индия экспортирует руду преимущественно в Китай, конкурируя с Австралией, а сталь напротив – импортирует, в частности, за 2013 год импорт стали составил 6 млрд.$ или 7,87 млн. тонн. Отказ индийской экономики от импорта и переключение на собственные силы окажет давление на мировые цены как стали, так и руды, т.к. дефицита в поставках руд в мире не наблюдается, плюс в Китае скопились рекордные запасы, а вариант приостановки производства стали в Поднебесной не представляется возможным.

Если рассматривать разного рода происшествия, то можно отметить тот факт, что понедельник (12 мая) ознаменовался забастовкой рабочих в австралийском порту Хедланд. Разумеется, влияние подобных событий непродолжительное и не может изменить существенно повлиять на долгосрочные тенденции, более того, благодаря приостановке работ по отгрузке руды в Китай, в последнем запасы на складах немного сократятся, что можно рассматривать как некоторое "оздоровление".

Отчёт USDA от 9 мая по США - кратко о главном для кукурузы, сои и хлопка

Урожай кукурузы в 2014 году ожидается рекордный и составит 13,935 млрд.бушелей*. Оценки несколько неожиданные для участников рынка, ведь в текущем сезоне площади под кукурузу были урезаны и выделены под хлопок и сою (напоминаем, в текущем сезоне кукурузой засеяно 91,691 млн. акров** (в прошлом сезоне было 95,365 млн.)), поэтому причина подобных передвижек только одна - рост урожайности до 165,5 бушеля с гектара, что на 6,5 бушеля превышает прошлогодние значения.

Кроме этого, прогноз по ценам в реальном секторе был пересмотрен в сторону понижения, и отныне представляет диапазон 3,85-4,55 долларов за бушель, против прежнего прогноза 4,5-4,8. Потребление в животноводстве существенно не изменится, равно как и производство этанола, а вот экспорт увеличится.

Показатели урожая и экспорта сои также могут обозначить положительную динамику, в частности, урожайность с одного гектара вырастет на 4,39% и составит 45,2 бушеля. Напоминаем, что в текущем сезоне площади под сою были расширены до 81,5 млн. акров, в результате чего, конечные (не распределённые) запасы по итогам сезона должны увеличиться на 200 млн. бушелей, а цена ожидается в диапазоне 9,75-11,75 долларов за бушель.

По экспорту возможен рост на 25 млн. бушелей по сравнению с прошлым сезоном.

Производство хлопка может увеличиться на 12%. В сезоне 2014/15 фермеры могут убрать 14,5 млн. тюков, что в пересчёте составляет 3,161 млн. тонн. В целом по миру ожидается продолжение текущей тенденции  - некоторое сокращение производства, и по-прежнему рост запасов на складах, вероятно, по итогам сезона будет достигнута точка равновесия между производством и потреблением.

Примечания:

* 1 бушель кукурузы в США ≈ 25.4 кг.

** 1 акр = 0,405 га.

Рынок в ожидании отчётов от USDA

Напоминаем, что 9 мая Минсельхоз США выпустит очередной отчёт, поэтому следует ожидать высокой волатильности.

Что ожидать от отчёта?

Прежде всего, будет дана первая оценка ожиданий по урожаю кукурузы и сои на сезон 2014/2015. Разумеется, подобные оценки ненадёжны, тем более, сохраняется интрига в отношении динамики кормового потребления, ведь спрос со стороны животноводства повлияет не только на цены кукурузы, но очевидно и на весь спектр животных, мясо-молочную продукцию и даже на розничные цены.

Ряд аналитиков ожидают, что запасы сои будут пересмотрены в меньшую сторону, но в оценках сохраняется широкий диапазон, поэтому делать какие-либо выводы раньше времени не следует, и разумнее дождаться отчёта. 

Обзор новостного фона по кофе (Coffee news)

Погода в Бразилии. Ранее мы упоминали про засуху, которая спровоцировала рост цен. Но появляются новые признаки того, что Эль-Ниньо  конце июня принесёт прохладную и влажную погоду. Маловероятно, что подобные ожидания существенно снизят цену, так как уже слишком поздно,  ведь период, в течении которого растения набирали силу, закончился и начинается уборка. Более того, синоптиками замечен ряд аномалий, которые свидетельствуют о том, что Эль-Ниньо может принести с собой осадки выше нормы, что затруднит уборку урожая.

Рост потребления кофе в Индонезии может привести к снижению экспорта. По прогнозам, в текущем сезоне ожидается увеличение внутреннего спроса на 40тыс тонн, в то время, как урожай останется на уровнях прошлого сезона в районе 700 тыс. тонн. 

В Колумбии ожидается рекордный урожай за последние шесть лет. Поводом для прогнозов и ожиданий стали позитивные данные в начале уборки урожая. 

На графике ниже представлена динамика экспорта зёрен кофе ведущих производителей  (2013/2014 сезон - прогноз):

Маркер:
Бразилия;
Вьетнам;
Колумбия;
Индонезия.

Ситуация на рынке крупно-рогатого скота

Невозможно без комментариев обойти рынок крупно-рогатого скота, который продолжает невиданное с 1992 года ралли, особенно на молодняке. Причин для такого бурного роста несколько:

• статистика от Минсельхоза США показала, что численность стада на откорме по состоянию на март снизилась на 4,7%, по сравнению с аналогичной переписью годом ранее, данный показатель соответствует минимуму за последние 63 года;
• эпидемия диареи свиней, которая через рост цен на свинину подтянула за собой и цены на говядину, а последние, в свою очередь, повлияли на цену животных;
• высокие цены на кукурузу, так как молодняк традиционно откармливается именно кукурузой, она оказывает прямое влияние на себестоимость стада;
• фермеры отбирают подросший молодняк для селекции на своих же фермах и не продают.

Разумеется, покупать с текущих цен - очень рискованно, можно с высокой вероятностью попасть на вершину, но и продажи также сопряжены с риском. Поэтому единственной стратегией в данной ситуации выступает торговля спредом, и не календарным, а именно между крупно-рогатым скотом (Live Cattle) и скотом на откорм (Feeder Cattle). Дело в том, что обычный скот недооценён по отношению к молодняку, данное обстоятельство и выражается в расширении спреда.

Прежде чем сравнивать динамику и цены, приведём контракты к общему знаменателю. Учитывая, что объём контракта Live Cattle на CME равен 40тыс. фунтов, а размер контракта на Feeder Cattle 50 тыс. фунтов, разумно при расчётах умножить цену живого скота на коэффициент 1.2. Расчёт удобно осуществить на языке MQL. Применительно к августовским контрактам, получаем следующую картину:

Для лучшего восприятия спред выражен не в единицах стоимости, а в коэффициенте, который рассчитывается как отношение цены Feeder Cattle к новой пересчитанной цене Live Cattle.

Возможные варианты работы

Первый вариант: продажа 4-х контрактов Feeder Cattle и одновременная покупка 5 контрактов Live Cattle, с расчётом, что в ближайшем будущем спред снова начнёт сходиться либо за счёт удорожания живого скота, либо за счёт коррекции на молодняке. 

Возможности:

прост в реализации;

высокая доходность.

Риски:

спред может некоторое время продолжить рост, в результате может образоваться существенная просадка.

Второй вариант: последовательный вход в рынок от зон на графике спреда, начиная с одного контракта по каждому виду. 

Возможности:

если спред продолжит расти, будет возможность набрать позицию по лучшим ценам.

Риски: 
в случае верной начальной точки входа - прибыль будет минимальная, даже после доливок по тренду.

Дополнительно отметим факторы, которые могут оказать давление на цены в будущем:

• с начала 2014 года, оптовая цена на говядину в США выросла на 14%, что приводит к снижению доходов от розничных продаж и в сетях общественного питания, в частности, ряд крупных покупателей может переключиться на импорт, в случае дальнейшего роста цен, что несколько отрезвит рынок и приведёт к коррекции;
• кукуруза дорожает, но сезон уборки приближается, по сезонной статистике, в июне достигаются последние возможные максимумы, после чего цена меняет тренд на медвежий.

На заметку трейдеру: страны-производители сахарного тростника и их сезоны

В продолжение публикации о ситуации на рынке сахара, разумно рассказать о географии и сезонах. В мире на долю тростникового сахара приходится более 60% от суммарного производства (второе место занимает свекольный сахар и небольшие доли делят между собой сахарная патока из кукурузы, сахарный клён и другие редкие разновидности), поэтому логичным будет допустить, что именно урожай сахарного тростника существенно влияет на цену конечного продукта. На карте ниже представлены основные производители данного вида сахара:

Прежде всего отметим, что для нормального развития тростника важно чередование сухого и влажного сезона, поэтому любые отклонения в регионе от нормы, будь то засуха, наводнение или затяжные аномальные ливни - негативно отразится на урожае, несмотря на "живучесть" данного растения.

Сезоны уборки урожая и производства в ряде регионов сложно однозначно идентифицировать, так как во многих странах используется несколько сортов - для получения раннего урожая и позднего, но по основным экспортёрам в качестве начала сезона можно отметить следующие месяцы:

• Австралия - июль;
• Аргентина - июнь;
• Бразилия, Колумбия, Боливия - апрель;
• Иран, Пакистан, Индия - ноябрь;
• Карибы - январь;
• Китай и Юго-Восточная Азия - сентябрь.

Таким образом, если уборка по какой-либо причине (война, непогода и пр) запаздывает - это бычий фактор, который может полностью свести на нет влияние прежних прогнозов по перепроизводству от министерств и независимых организаций.

Возможности на рынке сахара

Есть такая закономерность – чем чаще СМИ начинают писать про перепроизводство и безнадёжные перспективы для цен, тем выше вероятность развития обратного сценария. На самом деле, в настоящее время формируются предпосылки для разворота многолетнего даун-тренда на рынке сахара.

Прежде всего, сопоставим динамику запасов изучаемого продукта и динамику цены. На рисунке ниже представлены необходимые показатели:

запасы на начало сезона

запасы на конец сезона

график цены

Итак, основной причиной медвежьего тренда является последовательный, от сезона к сезону, рост запасов на складах и в производстве. Подобная тенденция  сопровождает почти каждое снижение цены в долгосрочной перспективе. Справедлива и обратная закономерность – как только запасы на конец периода становятся ниже запасов на начало, тренд меняет характер на бычий. Разумеется, всё это отражается с некоторым лагом во времени, т.к. статистика является достоверной только после завершения сезона, поэтому на опережение сложно работать и все ждут фактов.

Теперь вернёмся в настоящее. В текущем сезоне прогнозируется:

• незначительный рост запасов по итогам сезона;
• объём запасов продукции будет находиться у своих многолетних максимумов (значения 2008/2009 сезона).

Первый показатель - лишь прогноз, и если посмотреть на исторические данные, то не удастся найти такой сезон, в котором запасы на начало и конец периода практически сравнялись, всегда наблюдается отклонение в какую-либо сторону. Учитывая минимальный отрыв в прогнозе, можно предположить что по факту запасы снизятся.
Об этом же косвенно свидетельствует информационный фон, в частности:

• В Бразилии урожай будет на 2,8% ниже чем в прошлом сезоне и составит 580 млн. тонн;
• Растёт потребление в Африке, в частности, в этом году производство сахара составит 8,26 млн. тонн, против потребления 10,2 млн. тонн
• В апреле циклон нанёс небольшой ущерб в Австралии;
• Влияние Эль-Ниньо в Юго-Восточной Азии и Индии, плюс предшествовавшая данному циклическому явлению аномальная жара;
• сложная ситуация в Украине (поставщик свекольного сахара), судя по последним событиям, есть вероятность того, что столкновения перейдут в масштабную гражданскую войну, как следствие - срыв текущего сезона.

Касательно максимальных запасов - это обстоятельство может быть кульминацией медвежьих тенденций, так как есть вероятность того, что производители будут сокращать площади земель под сахар в последующих сезонах, чтобы увеличить рентабельность.

Исходя из вышесказанного, можно рассматривать долгосрочные покупки сахара, текущие цены предоставляют неплохие возможности для набора позиции. Первая вероятная цель - 25 центов за фунт.

Рынок фруктов определит направление для апельсинового сока

Ранее, в одной из публикаций, мы упоминали о сложной ситуации во Флориде с апельсиновыми деревьями, поэтому, сегодня проведём краткое исследование тенденций на апельсиновом соке и международном рынке фруктов в целом, для понимания долгосрочных тенденций.

Прежде всего, вспомним важные теоретические аспекты:

1. В пищевой промышленности (напитки, кондитерское производство) родственные соки могут быть взаимозаменяемыми товарами (например, апельсиновый и мандариновый), а при необходимости, когда важны именно качества (такие как кислота, а не аромат), сок одного фрукта может быть заменён соком другого (например, апельсиновый и лимонный, или апельсиновый и яблочный);

2. Не все товары являются биржевыми, но находятся с ними в корреляции и могут влиять на цены фьючерсов родственных товаров.

Итак, чтобы иметь перед глазами полную картину, необходимо рассматривать динамику производства по всем основным фруктам, из которых получают соки. На графике ниже представлена динамика производства таких фруктов-лидеров за последние 23 года:

Маркер:
яблоки;
апельсины;
мандарины;
лайм.

Важные моменты, на которые следует обратить внимание:

1. Динамика производства яблок и периодическая раскорреляция с ценами на апельсиновый сок. Если рассмотреть подробнее ситуацию в 2006 году, то приходим к интересным выводам. Ниже представлен график цены фьючерса на концентрированный апельсиновый сок (USD/тонна):

В данном сезоне сочетается следующая совокупность факторов:

- обвал урожая яблок:

- рост урожая апельсинов;

- начало бычьего ралли на апельсиновом соке, которое завершилось в следующем сезоне, когда урожаи яблок пришли в норму и даже побили рекорды.

Из перечисленного напрашивается только один вывод – апельсиновый сок коррелирует с яблочным и является заменителем. Именно это обстоятельство и спровоцировало рост цен при растущих урожаях.

2. Урожаи мандаринов стабильно растут. Тут влияние однозначное и неоспоримое – существенное давление на цены апельсинов и сока соответственно;

3. Урожаи апельсинов находятся у «средней» своего диапазона за последние 18 лет, в частности, потери от вредителя в текущем сезоне могут привести к снижению урожайности до уровней 2010 года.

Учитывая вышесказанное, сформулируем кратко основные сценарии в текущем сезоне:

Нейтральный - цены на апельсиновый сок останутся на текущих уровнях, если:

- урожай яблок или мандарин покажет существенный рост;

- по остальным странам-поставщикам апельсинов новостной фон будет нейтральный.

Бычий - цены обновят максимум 2012 года при условиях:

- поступит информация о негативных факторах для урожая яблок или мандарин;

- в случае распространения вредителя фермеры могут внести много химикатов, что приведёт к отказу покупателей от урожая, не соответствующего нормам, такие прецеденты уже были в истории.

Медвежий - цены снизятся к нижней границе диапазона (октябрь 2013) при сочетании факторов:

- потери урожая во Флориде будут меньше прогнозов;

- урожай яблок или мандарин покажет существенный рост;

- в других странах соберут хороший урожай (выше прогнозов) апельсинов.

Для того, чтобы отслеживать новостной фон по основным странам производителям, рекомендуем обратить внимание на карту:

Обзор мирового рынка кофе

В настоящее время кофе торгуется у сильной зоны сопротивления, очевидно, что участники рынка не могут определиться с направлением и не без оснований. 

Если обратить внимание на климатические факторы, то среди них можно отметить неоднозначные ожидания от эффекта, обусловленного Эль-Ниньо. С одной стороны - плантации в Юго-Восточной Азии и Индии попадают под риск, с другой стороны - на обратной стороне Земного шара, в Южной Америке, данное явление приносит дожди и сбивает жару. Учитывая тот факт, что Бразилия это ведущий производитель зёрен кофе, и именно засуха в Бразилии способствовала росту цен в последние месяцы, следует ожидать, что и на этот раз данный регион окажет наибольшее влияние на тактику продавцов и покупателей. Касательно общемировых тенденций соотношения спроса и предложения, разумно обратить внимание на статистику от USDA. Ниже представлена динамика общего мирового предложения со сезонам:

Маркер:
общее мировое предложение;
потребление молотого кофе;
потребление растворимого кофе.

Как можно заметить, спрос в последние годы находился примерно на одном уровне, а производство, напротив, увеличивалось, поэтому коррекция производства в текущем сезоне смотрится логично и является неким оздоровлением рынка, в результате которого сформировалась справедливая цена, при которой сами производители и прочие поставщики-спекулянты могут получать больше прибыли. Ведь не стоит забывать, что кофейные плантации являются многолетними растениями, поэтому изменить структуру и выделить часть земель под другие культуры не так просто.

Если рассматривать чистый прирост (снижение) запасов за период, то, несмотря на ряд негативных для урожая факторов, прирост на складах в текущем сезоне составит около 1%, об этом свидетельствует динамика остатков на конец периода (текущий сезон - прогнозные значения):

Не следует забывать и про сезонные тенденции, которые свидетельствуют о том, что кофе, как правило, достигает своего пика в мае, после чего уходит в коррекцию до конца августа. Учитывая всё вышесказанное, делаем вывод, что покупки в настоящее время сопряжены с существенным риском и не рекомендуются.

Новостной фон по растительным маслам (vegetable oil news)

Страны-производители пальмового масла снизят экспорт из-за засухи. Начиная с января, в Юго-Восточной Азии установилась засушливая погода, в результате чего плоды уже не получили достаточное количество влаги, и приближается новое явление, которое только усугубит ситуацию - Эль-Ниньо. Разумеется, оно носит циклический характер и всегда приводит к росту температур в Индонезии, Индии, Малайзии, Тайланде и других странах региона, но в данном случае можно наблюдать наложение нескольких климатических факторов, негативных для урожая. В целом, подобной засухи не было ни разу за последние 17 лет.

Главная опасность кроется даже не в дефиците в текущем сезоне, а в повреждении плантаций. Ряд аналитиков и специалистов отмечают, что подобная засуха в течении двух месяцев подряд может сократить урожайность на 5% на следующие три года, если же растения не будут получать влагу шесть месяцев, то спад урожайности возможен на 20%. Таким образом, потребителям придётся искать альтернативу, чтобы восполнить нехватку масла по приемлемой цене.

Но следует отметить, что метеорологические службы ожидают в ближайшем будущем осадки в Малайзии, что может несколько смягчить последствия.

Напоминаем, что резерв пальмового масла в Малайзии (крупнейший производитель) в марте составлял 1,69 млн. тонн.

 Резервы соевого масла в США растут и мир тоже бьёт рекорды. По оценкам Минсельхоза, рост в текущем сезоне составит 4,6% и составит 57,3 млн. тонн.

Производство в Мире прогнозируется в размере 44,6 млн. тонн, наибольший вклад в которое внесли США, Бразилия и Аргентина. 

Интересный факт - Россия тоже преодолела свой прошлогодний рекорд, засеяв в текущем сезоне соей 1,69 млн. га. (или 4,176 млн. акров). 

Россия наращивает экспорт подсолнечного масла. В текущем сезоне есть основания полагать, что экспорт масла побьёт рекордную отметку в 1,5 млн. тонн, а продажи подсолнечного шрота составят 2 млн. тонн. Разумеется, мировые рынки данный показатель не воспримут как существенный, но появляется возможность без ущерба для европейского и ближневосточного потребителя заполнить пробел в случае провала сезона в Украине. Подобный исход маловероятен, так как в Украине в текущем сезоне также растёт производство масла из запасов подсолнечника, но основное внимание будет приковано к темпам уборки урожая в новом сезоне.

В Испании урожай оливок на 20% выше чем в прошлом сезоне и составил по оценкам 8,667 млн. тонн. Производство оливкового масла нарастающим итогом с начала года составило 1,752 млн. тонн, что на 42% выше среднего значения за последний год.

Подводя итог, следует отметить, что несмотря на проблемы в ряде регионов, в Мире наблюдается явная тенденция к увеличению производства растительных масел, что окажет давление на цены. Региональные проблемы могут привести к расширению и сужению спреда, например спред между пальмовым и соевым маслом может расти.