Обзор событий на рынке кукурузы от 31 октября

Кукуруза отбилась от августовских максимумов, так как спрос на американское зерно снизился. По последним подсчётам Минсельхоза США, экспорт кукурузы за неделю, завершившуюся 23 октября, составил около 490 тыс. тонн., т.е. оказался в два раза ниже показателя предыдущей недели и свидетельствует о нежелании покупателей заключать контракты по текущим высоким ценам.

Кроме этого, Международный Совет по зерну в Лондоне скорректировал прогноз по объёму мирового производства кукурузы в сторону повышения на 5,5 млн. тонн до 979,7 млн. тонн. за счёт более высокого урожая в Европе и США. 

Фактически упомянутых факторов уже достаточно, чтобы "сломать" восходящий тренд, сформированный  в октябре, тем более весь ноябрь цены по сезонности склонны к снижению.

В настоящее время некоторую поддержку рынку оказывают сложные метеорологические условия в кукурузном поясе США, но к началу следующей недели фермеры, скорее всего, смогут убрать весь урожай. 

Интересный факт

В 2014 году Вьетнам закупит в 2 раза больше кукурузы, чем в 2013 году. Суммарный объём импорта составит около 4,5 млн. тонн., а в качестве основных поставщиков традиционно выступят США и Южная Америка. Рост "аппетита" связан с бурным развитием свиноводства в стране.

Хедж-фонды сокращают чистую длинную позицию по кофе

На прошлой неделе менеджеры крупнейших фондов впервые за месяц сократили длинную позицию по арабике на 4,5% на фоне хороших погодных условий в Бразилии. Долгожданные дожди несколько облегчили последствия засухи и придали уверенности фермерам в успешном старте нового сезона, так как в период цветения (который уже начался) растениям требуется влага. 

Поставки

Напомним, несмотря на засуху, экспорт кофе из Бразилии в сентябре превысил показатели аналогичного периода прошлого года на 7,8% и составил 2,94 млн. мешков*. Вероятно, сыграл роль ажиотаж, так как некоторые импортёры покупали товар с запасом.

Другие страны также помогли компенсировать потери, например, поставки арабики из Колумбии выросли на 23% в годовом исчислении до 830 тыс. мешков в сентябре. 

Индонезия, крупнейший производитель робусты, также наращивает экспорт. Напомним, сорт робуста по вкусовым качествам уступает арабике и применяется в основном для производства растворимого кофе и приготовления эспрессо. 

И тем не менее

Несмотря на обильные осадки и благоприятные условия для вегетации, засуха повредила достаточно много растений, поэтому в ближайшие годы деревья по определению не смогут дать хороший урожай. Таким образом, если Азия и бразильские соседи из Латинской Америки не смогут полностью компенсировать потери, арабика будет стоить дороже 1,6 долларов за фунт весь следующий год.

К слову, до апреля 2015 года цена арабики с высокой вероятностью будет находиться в диапазоне 1,8 - 2,2 доллара за фунт., такой вывод можно сделать исходя из сезонных закономерностей и ситуации с поставками.

* 1 мешок = 60 кг.

Текущие тенденции на рынке какао

Из материалов квартального отчёта, подготовленного 23 октября Азиатской Ассоциацией какао-производителей, стало известно, что азиатские компании переработали с июля по сентябрь 151,6 тыс. тонн. какао-бобов, т.е. на 6,28% меньше чем во втором квартале.

Безусловно, факт оказался негативным для быков, но ведь за всё приходится платить. Судя по комментариям от корпоративных аналитиков, сокращение объёма производства стало следствием высоких цен на сырьё. Подобное решение является логичным, так как азиатский рынок шоколада, несмотря на рекордные темпы роста, является развивающимся, а само население не может себе позволить покупать дорогие кондитерские изделия, в отличие от европейцев или американцев.

К слову, американцы не собираются отказываться от шоколада в случае роста цен, такой вывод делают кондитеры и владельцы магазинов в США. По мнению профессионалов, среднестатистический гражданин США с каждым годом склонен потреблять всё больше самого популярного сладкого продукта, а по итогам 2014 года совокупные продажи шоколада (в т.ч. продуктов в которые входит шоколад) могут составить рекордные $17,75 млрд. 

По данным Национальной Ассоциации Кондитеров (США), переработка какао-бобов в Северной Америке увеличилась на 4,6% до 138 тыс. тонн. по итогам третьего квартала (рекорд с 2009 года).

Фактически, это означает только одно - рост цен может продолжится, так как реальный спрос в моменте не сократился, а в долгосрочной перспективе будет только увеличиваться (в США тренд устойчив, в Азии многое зависит от средних доходов населения, которые  также стремительно растут, пусть и с большим разбросом)

"Эболический" синдром

Как известно, некоторую суматоху на рынок привнесла эпидемия эболы. В настоящее время ситуация в Западной Африке взята под контроль и угроза срыва поставок какао-бобов из Ганы и Кот-д’Ивуар ликвидирована, поэтому данное событие учтено в текущей цене . 

Но есть один нюанс, как уже отмечалось, азиатские компании сократили переработку из-за высоких цен на сырьё, пик которых как раз стал следствием эболы, поэтому разумно предположить, что диапазон 3350-3400 долларов за тонну бобов в дальнейшем будет играть роль ключевого сопротивления.

Почему дешевеет нефть. Основные причины и комментарии

Международное Энергетическое Агентство в октябре сократило свой прогноз по мировому спросу на нефть на 200 тыс. барр./день в связи с более низкими темпами мирового экономического роста. Таким образом, ежедневно в мире будет потребляться около 92,2 млн. барр./день. 

Дополнительное давление на цены чёрного золота оказывает увеличение предложения, в частности, совокупная добыча странами ОПЕК в сентябре преодолела 13-месячный максимум, преимущественно благодаря восстановлению ливийских поставок и сильным иракским показателям. 

Если не вдаваться в подробности и не перечислять сухие цифры, а сразу подвести итог, то общее мировое предложение нефти в сентябре составляло 93,8 млн. барр./день., т.е. по сравнению с годом ранее объём увеличился на 2,8 млн. барр./день. Таким образом, профицит на рынке в моменте составляет около 1,6 млн. барр./день. 

Напомним, начался сезон технического обслуживания станций на НПЗ, поэтому средний спрос со стороны последних может упасть в четвёртом квартале на 600 тыс. баррелей до 77,5 млн.барр./день. На графике ниже представлена динамика загрузки НПЗ в США (как наиболее репрезентативная выборка):

Комментарий: в текущем году "пик" переработки уже был достигнут. Некоторый всплеск по расписанию ожидается в декабре, но общей картины он не меняет.

Но есть и позитивный момент, как можно заметить, за последние годы сформировалась отчётливая тенденция к наращиванию загрузки заводов, которая, вероятно, продолжится и в 2015 году.

Техасский контрастный пейзаж -
обычная нефтяная вышка и ветряки

Что касается запасов в Штатах, на прошлой неделе Минэнерго США сообщило - запасы сырой нефти в стране увеличились на 8,9 млн. баррелей. В целом, несмотря на превышение оценки аналитиков на 6,4 млн. бочек, данная динамика укладывается в "сезонный тренд". 

К слову, запасы бензина и дисциллятов сократились на 4 и 1,5 млн. баррелей соответственно, подтвердив наличие сильного спроса со стороны потребителей.  

А теперь скажем пару слов о геополитике. Как известно, страны ОПЕК не собираются сокращать добычу несмотря на значительное снижение нефтяных котировок, в частности, представители от Саудовской Аравии заявили о намерении удерживать свою долю на азиатском рынке во чтобы то ни стало. Иран и Ирак также предоставляют азиатским покупателям рекордные скидки с 2009 года. 

Разумеется, следом в СМИ часто начала раздуваться истерика (в буквальном смысле этого слова) на предмет убыточности сланцевой добычи. На самом деле, точка безубыточности для многих сланцевых месторождениях действительно составляет около 80 $ за баррель, но вся "соль" в том, что данное соотношение справедливо лишь для 2,8% общей мировой добычи, или в пересчёте - 2,6 млн. баррелей. 

Таким образом, если данный объём вычеркнуть, то получим ежедневный дефицит в поставках около 1 млн. баррелей, который легко восполняется странами ОПЕК. Ещё доля иронии заключается в простом факте - лишь 4% американских сланцевых компаний не смогут выжить при цене ниже 80$, что для мирового рынка можно назвать "статистической погрешностью".

К слову, все "сланцы" в Техасе смогут продолжать работать при цене нефти от 60 долларов за бочку, часть из них начнёт закрываться при дальнейшем снижении цен, но даже при 30$ за баррель некоторые техасские компании будут продолжать генерировать прибыль. 

Справедливости ради отметим, что интрига развивается в Дакоте. По недавним прогнозам, производство нефти в штате должно было увеличиться, но для реализации данных проектов цена нефти WTI должна была быть не ниже 90$. Поэтому консолидация цен в диапазоне от 80$ до 90$ просто заморозит буровые работы. 

Но ведь бурение скважин по новым проектам и консервация уже действующих месторождений - есть две большие разницы, следовательно, проблема убыточности сланцевой нефти является надуманной. 

Таким образом, если кратко подвести итог, то можно выделить несколько причин последнего снижения нефтяных котировок:

• наращивание добычи странами ОПЕК;
• скидки Саудовской Аравии, Ирана и Ирака для азиатских компаний;
• медленные темпы роста спроса на сырьё;
• сезонная остановка НПЗ на профилактику перед зимним периодом;
• значительный запас прочности у компаний, занимающихся разработкой сланцевых месторождений.

Рынок сахара может достичь равновесия по итогам текущего сезона

Мировые цены на сахар продолжили снижаться в третьем квартале 2014 года, но по итогам текущего сезона ситуация может стабилизироваться. Более того, с высокой вероятностью спрос и предложение смогут впервые за последние годы достичь равновесия. Подтверждают эту гипотезу и данные Минсельхоза США по конечным и начальным запасам продукта в Мире: 

Маркер:
запасы на начало периода;
запасы на конец периода.

Фактически, текущий сезон может стать первым с 2011 года, по итогам которого запасы сладкого продукта сократятся. Новостной фон также нейтрален, так как бум производства в одних регионах компенсирует потери в других. Ниже перечислены актуальные на сегодняшний день сведения по производству:

• Производство сахара в Индии по итогам 2014/15 сезона ориентировочно составит 24,5 млн. тонн.;
• Благоприятные погодные условия и расширение площадей (пусть и незначительное) в ЕС позволят произвести по итогам сезона на 8% больше сахара, чем в 2013 году;
• В Мексике производство также будет увеличено на 0,3 млн. тонн и составит 6,3 млн. тонн. по итогам сезона 2014/2015;
• Ассоциация Производителей Сахарного Тростника Сан-Паулу пересмотрела свои оценки по урожаю в Центральной и Южной Бразилии до 546 млн. тонн.;
• Если не подведут погодные условия, Австралия сможет собрать рекордный урожай сахара за последние пять лет, эксперты оценили возможный объём производства около 32 млн. тонн.;
• Снижение урожая сахарной свёклы в США и торговые споры с Мексикой в последнее время поддерживают внутренние цены, которые, в свою очередь, оказывают значительное влияние на биржевые котировки;
• Индонезийский урожай, как ожидается, останется на прежних уровнях, в связи с обильными осадками;
• В Тайланде производство в 2014/15 сезоне может снизиться на 9%;
• Аналогичные оценки эксперты "подбили" и для  Китая, производство в котором может сократиться на 9%.

Отчёт Минсельхоза США от 10.10.2014 для сезона 2014/15

Прогноз по конечным запасам пшеницы в США снижен на 44 млн. бушелей по сравнению с сентябрьской оценкой, производство, напротив, должно увеличиться на 5 млн. бушелей. Оценка мирового урожая была скорректирована в сторону повышения на 1,2 млн. тонн., преимущественно за счёт хорошего урожая в Европейском союзе. С другой стороны - мировое потребление пшеницы может вырасти на 7,4 млн. тонн до 714,1 млн. тонн., при этом позитивная динамика (рост спроса) наблюдается как в пищевом производстве, так и животноводстве. 

Производство кукурузы прогнозируется на рекордном уровне 14,5 млрд. бушелей, т.е. на 1% и 4% выше прежней оценки и достижений предыдущего сезона соответственно. Особенно впечатляет урожайность культуры с одного акра, так, по последним оценкам, средняя урожайность составит 174,2 буш/акр, т.е. на 15,4 бушеля больше чем в 2013 году. 

Урожай соевых бобов также бьет рекорды, в частности, в текущем сезоне урожай может увеличиться на 17% по сравнению с прошлым сезоном, что в абсолютном выражении составит 3,93 млрд. бушелей. Урожайность с одного акра также выросла на 3,1 бушель, а обрабатываемая площадь была расширена до рекордных 83,4 млн. акров. Отметим, что это данные за текущий год, если же сопоставлять показатели с сентябрьским прогнозом, то урожайность прибавила 0,5 буш/акра, а оценка площади была скорректирована на 1% в сторону понижения.

Производство апельсинов в США в сезоне 2014/15 увеличится приблизительно на 3% до 6,96 млн. тонн., в частности, по оценкам министерства, во Флориде будет собрано 4,86 млн. тонн. (108 млн. ящиков), т.е. на 3% больше, чем в прошлом сезоне. 

Пшеничные цены отбились от многолетнего минимума

На американских площадках цены на пшеницу вчера смогли преодолеть планку в 5 долларов за бушель, но возникает вопрос - это начало разворота, или всё-таки обычная коррекция перед новым медвежьим импульсом? 

Среди управляющих крупных фондов мнения относительно будущего пшеницы разделились, одни считают последний отскок обычной технической коррекцией, обусловленной общим снижение курса доллара с понедельника, другие строят теории и проводят межрыночный анализ, поэтому определить кто из них прав на первый взгляд непросто. Чтобы увидеть полную картину перед глазами, изучим усреднённые тенденции на рынке пшеницы за последние 10 лет , которые позволяют выявить сезонные факторы: 

Таким образом, с 7 октября набирают силу сезонные факторы, которые в большинстве случаев являются отражением смещения баланса спроса и предложения в реальном секторе, поэтому объяснять ситуацию одной только коррекцией доллара - по меньшей мере не профессионально. 

В качестве одной из причин отскока цены от четырёхлетнего минимума можно назвать дожди, осложняющие уборку урожая в некоторых штатах, засушливую погоду в Австралии, а также ожидания важного отчёта от Минсельхоза США, который будет опубликован 10 октября (в пятницу). Напомним, в данном документе министерство публикует последние оценки по урожайности и состоянию культур в США.

Кроме этого, следующий фактор многие аналитики почему-то забывают, но он также внёс свой вклад в общий рост цен - речь идёт о железнодорожных перевозках. Дело  в том, что в настоящее время перевозчики в штатах загружены, поэтому внушительный процент от урожая зерновых по объективным причинам не может быть доставлен на крупные оборудованные хранилища, в результате чего часть культур по-прежнему буквально лежит на земле.

Если "пройтись" по специализированным форумам, то можно встретить достаточно много фермеров, всерьёз обеспокоенных сложившейся ситуацией, способствующей распространению грибка от сырости.

Но вернёмся к сезонным тенденциям, судя по статистике, пшеница продолжит дорожать аккурат до публикации отчёта Минсельхоза, от которого и будет зависеть дальнейшая динамика, поэтому решение об открытии позиций лучше принимать в понедельник, предварительно ознакомившись с цифрами.

Причины снижения цен на какао-бобы

После сентябрьских опасений на предмет того, что распространение вируса Эбола затруднит поставки какао-бобов из Западной Африки, и как следствие - стремительного роста мировых цен на продукт, ситуация начинает возвращаться в привычное русло.

Судя по отчётам ВОЗ, медикам удалось взять под контроль распространение вируса в наиболее пострадавших странах, поэтому вероятность заражения граждан Кот-д'Ивуара и Ганы, основных стран-производителей какао-бобов в Африке, в настоящее время сведена к минимуму. Но основной причиной стремительного снижения цен стали стимулирующие меры, направленные на увеличение производительности плантаций. 

В частности, правительство Кот-д'Ивуара повысило минимальные закупочные цены у фермеров на 13% в местной валюте. Таким образом, в пересчёте по текущему курсу доллара США новая цена составит 1640$ за тонну. 

Напомним, на протяжении последних четырёх лет правительство страны проводит реформы в сельском хозяйстве, благодаря которым доходы фермеров увеличились на 40% и привлекли новые инвестиции в развитие отрасли. Поэтому, если принять во внимание курс администрации президента, то в новом сезоне следует ожидать значительного расширения обрабатываемых площадей под какао-деревья, так как с одной стороны - у фермеров есть средства, а с другой - ориентировочная рентабельность вложений весьма заманчива.

Кроме этого, в соседней Гане правительство работает над аналогичным пакетом мер, т.е. готовится увеличить минимальную закупочную цену в национальной валюте на 51% (что в пересчёте составит 1570$ за тонну). Данная информация поступила от источника, близкого к правительству и пожелавшего остаться анонимным. По мнению этого же информатора, правительство официально объявит о своём решении ближе к завершению текущего месяца. 

Отметим, что благодаря хорошим погодным условиям за последний сезон (завершившийся 30 сентября) в Кот-д'Ивуар  было собрано 1,74 млн. тонн какао-бобов, что можно считать рекордом.

Кофе снова дорожает из-за засухи

Во время вчерашних торгов арабика достигла пятимесячных максимумов на фоне опасений относительно состояния бразильских кофейных деревьев. 

Судя по всему, объём урожая, который начнут собирать в мае следующего года, может значительно сократиться, так как недостаток влаги уже привёл к некоторым необратимым последствиям в развитии растений. 

Кроме этого, бразильские фермеры буквально на днях закончили уборку урожая, пострадавшего от засухи в начале текущего года. По предварительным оценкам, количество собранных кофейных зёрен будет значительно ниже, чем предполагали аналитики. 

Поддержку ценам оказывает и спрос, в частности, по состоянию на 31 августа Бразилией было продано уже 44% нового урожая (против 32% годом ранее), а это значит, что в сентябре остатки могли полностью распродать. В любом случае, ближайший отчёт прояснит ситуацию на этот счёт. 

Гондурас также порадовал быков, так как за год, завершившийся сентябрём, экспортные продажи крупнейшего производителя Центральной Америки упали на 3,5% до 4,187 млн. мешков*. 

Напомним, кофейные плантации в Южной и Центральной Америке пострадали не только от жары, но и от грибка именуемого как "бурая ржавчина", который приводит к засыханию листьев и снижению устойчивости деревьев к другим болезням и паразитам, в результате чего растение или быстро погибает, или значительно теряет в урожайности. 

* 1 мешок - 60 кг.